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公用事业职业:煤价高企削弱电力成绩 未来有望迎机会
页面更新时间:2017-09-20 14:13 来源:

      

  共用事业职业2017年中报现已悉数发表。我们对相关上市环亚ag贵宾会公司上半年成绩情况进行了整理。

  一、煤价影响,量增利减

  上半年电力共用板块受煤价影响,量增利减。上半年电力及共用事业板块营收增速为13.32%,在悉数28个职业中排名第19,归母净利润同比增速为-34.02%,排名倒数榜首。我国经济上半年企稳回暖,叠加重工业开工率上升,各首要发电企业发电量同比均有所增加,

  带动职业营收坚持正向增加。但因为2017年上半年全国均匀电煤价格较2016年同比增加59.57%,高位运转的煤价极大地削弱了以火电为主的电力职业的盈余才能,一起火电板块占电力共用板块比重较大,直接导致电力共用板块成绩下滑较为明显。

  二、各子板块有所分解

  火电成绩短期内仍受煤价限制,细分板块有所分解。火电板块受煤价连累,毛利率与成绩下滑明显。因为短期内动力煤价格大幅跌落的可能性较小,火电企业的成绩在一守时期内仍将收到限制。我们将近三年火电职业分季度毛利率与秦皇岛动力煤走势进行比照,能够很明显的看到当动力煤价格上行时,火电板块毛利率呈现较大起伏下滑。从归母净利润视点来看,相关火电企业经营情况不容乐观。华电世界(600027)和漳泽电力(000767)呈现亏本,而成绩绝对值最高的浙能电力(600023)完成归母净利润 23.83亿元,同比下滑高达42.77%。 水电板块受上半年来水偏枯影响,加之去年同期基数较高,成绩全体有所下滑。相较而言,大型水电机组因为具有必定的调理才能,体现更为稳健。本年上半年,受来水偏枯影响,全国水电完成发电量4613亿千瓦时,同比下降4.2%。受流域降水不均影响,各水电公司上半年发电量均有所动摇。全体而言,大型水电站因为库容较大,一般具有较好的调理才能,受来水动摇影响较小。

  燃气板块归母净利润有小幅下滑,首要是管输价格调整及上游气源季节性调价对部分中游管输企业造成了较大冲击。各家城市燃气公司则成绩体现相对较为杰出。受“煤改气”方针推动加之国家对天然气开展的大力支持,2017年上半年我国天然气消费量达1146亿立方米,同比增加15.2%,完成爆发式增加。受此影响,各天然气公司上半年营收均有所增加。归母净利润同比下滑的陕天然气(002267)和国新动力(600617)均是以省内管输事务为主的管网企业,成绩下降首要是受管输价格调整及上游气源季节性调价影响。百川动力(600681)作为京津冀煤改气的获益标的,其上半年完成归母净利润1.82亿元,同比增加33.57%。

  三、下半年出资的三条主线

  下半年电力首要依托电改、国改和煤电联动,燃气板块迎来机遇期。关于电力职业而言,下半年出资的三条主线分别是电改、国改和煤电联动。电力体制改革作为电力职业的底子大事,有望从源头打破“商场煤方案电”的枷锁有利于龙头企业的开展。国有企业改革关于电力职业的影响首要在于职业集中度有望进一步进步,不同工业板块的整合也有利于电力企业平抑盈余动摇。煤电联动方针在当时煤价水平下按相关公式预算有很大的概率于 2018 年起施行,电价上调将有用缓解火电企业因煤价上涨带来的本钱压力。关于燃气板块而言,当时环保压力下天然气作为主体动力的位置正在不断安定。本年下半年跟着北方区域进入供暖期,加之“煤改气”方针的影响,相关区域的燃气公司有望迎来更快的成绩增加。

  主张重视:浙能电力(区域电力龙头,浙江供需向好)、华能世界(600011)(火电龙头,成绩存在改进预期)、桂冠电力(600236)(三季度来水转好)、百川动力(京津冀煤改气标的)

  危险提示。电价上调不及预期危险,电力供需局势恶化危险。

  四、个股剖析

  浙能电力

  活跃布局核电财物

  公司上半年完成营收226.29亿元,同比增加26.82%;完成归母净利润23.83亿元,同比下滑42.77%。公司参股20%的三门核电项目(2×125万千瓦)开展顺畅,1号机方案于本年并网发电。公司还参加开发海洋核动力渠道和高温气冷堆,在国内火电开展受限的现状下,核电财物(在建及拟建)有望为公司带来安稳的出资收益。此外公司参股孟加拉吉大港2×66万千瓦煤电项目为公司进军海外商场奠定了杰出的局面。我们看好公司凭仗其较低的财物负债率和优秀的电站运转经历进一步拓宽海外电力商场,为公司长时间开展供给助力。 职业基本面转好助力公司成绩回转,证金增持显示公司优质财物吸引力。

  华能世界

  职业逐渐回暖助力

  反弹风吹雨打不改火电龙头本性,获益于职业回暖成绩或将触底反弹。公司作为我国最大的火电上市渠道,在财物注入后当时可控装机已达10169.8万千瓦,火电龙头的位置益发安定。现在已有多个省份上调下半年燃煤机组标杆上网电价,公司装机遍布全国有望全方位获益。在用电增速回暖、全国火电使用小时同比上升及国家方针力促动力煤先进产能开释等要素影响下,我们看好公司获益于职业全体回暖,成绩逐渐改进反弹的可能性。公司以151亿元收买母公司权益装机1339万千瓦,相关财物已于2017年1月1日并表。受此影响叠加全国火电发电局势好转的利好,公司上半年完成发电量1866.85 亿千瓦时,同比增加27.80%。

  桂冠电力

  公司成绩不断改进

  联手广西电网布局售电,有望成为当地售电龙头。在国家活跃推动电力体制改革的大布景下,公司顺势而为,联手广西电网建立国内榜首家“厂网合一”售电公司。公司以红水河为依托,水电资源优质且本钱较低,借助于广西电网存量电网及专业的售电终端效劳团队,售电公司掩盖出售电中心一切环节,有望成为区域售电龙头企业。

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